Doug King gründete seinen Hedgefonds in den frühen Tagen des Rohstoff-Superzyklus im Jahr 2004. Das Timing war perfekt: Die unersättliche chinesische Nachfrage trieb den Preis für alles von Öl bis Kupfer auf Rekordhöhen. Die Investoren überschwemmten den Rohstoffsektor. Auf dem Höhepunkt verwaltete Kings Merchant Commodity Fund rund 2 Milliarden US-Dollar.
Doch der Boom endete abrupt nach der globalen Finanzkrise 2008 und dem Ausbruch der US-Schieferrevolution. Die Preise stürzten ab, große institutionelle Anleger stiegen aus und viele spezialisierte Hedgefonds wurden geschlossen.
Ein breit angelegter Rohstoffboom hat seinen Hedgefonds in diesem Jahr um fast 50 % steigen lassen, da Rohstoffe von Stahl bis Sojabohnen Mehrjahreshochs erreichten. Rohstoffe sind wieder da, und von Pensionsfonds bis hin zu physischen Rohstoffhändlern verdient jeder Geld. Die Frage ist nun, ob es sich um eine vorübergehende Erholung von der Pandemie handelt oder um eine längerfristige Verschiebung in der Struktur der Weltwirtschaft. Daran hat King keinen Zweifel.
„Wir stehen vor einem strukturellen Inflationsschock“, sagte King. „Es gibt eine Menge aufgestauter Nachfrage, und jeder will alles jetzt, sofort.“
Zum ersten Mal seit den Vorkrisenjahren vor 2008 bedeutet der Rohstoffboom, dass sich die Zentralbanken Sorgen um die Inflation machen. Die Rallye wird auch politische Auswirkungen haben. Mit einem Ölpreis von 75 US-Dollar pro Barrel haben Saudi-Arabien und Russland wieder das Sagen auf dem globalen Energiemarkt – ein bemerkenswertes Comeback von negativen Preisen vor etwas mehr als einem Jahr. Der Boom ist auch eine unwillkommene Entwicklung für die politischen Entscheidungsträger, die die Klimakrise angehen: Steigende Rohstoffpreise werden die Energiewende teurer machen.
China, das auf Rohstoffimporte angewiesen ist, um Millionen von Fabriken und Baustellen zu versorgen, ist so nervös, dass die Regierung versucht hat, die Preise zu senken, indem sie Spekulanten ein hartes Durchgreifen angedroht und strategische Lagerbestände freigegeben hat. Das hat bis zu einem gewissen Grad funktioniert – Kupfer hat alle seine Gewinne in diesem Jahr wieder abgegeben -, aber die Preise im gesamten Komplex bleiben robust: Eisenerz ist immer noch in der Nähe eines Rekords, die US-Stahlpreise haben sich in diesem Jahr verdreifacht, Kohle ist auf ein 13-Jahres-Hoch gestiegen und die Erdgaspreise sind im Aufwind.
Selbst nach dem jüngsten Rückschlag liegt der Bloomberg Commodities Spot Index, der die Preise von 22 Rohstoffen misst, um 78 % über dem Tiefststand vom März 2020, als die Pandemie ihren Anfang nahm.
Und Rohöl, der wichtigste Rohstoff für die Weltwirtschaft, steigt weiter an, da sich die Welt aus der Abriegelung befreit und die OPEC+ Allianz das Angebot eindämmt. Die Preise für die Referenzsorte Brent sind in diesem Jahr um 45 % gestiegen, was Händler und Wall Street-Banken dazu veranlasst hat, erneut über das Potenzial zu sprechen, dass die Preise zum ersten Mal seit 2014 die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel überschreiten könnten.
Mit dem Preisanstieg stieg auch das Interesse der Wall Street. Auf der jährlichen Robin-Hood-Investorenkonferenz, die jedes Jahr Hedgefonds-Koryphäen wie Paul Tudor Jones, Stanley F. Druckenmiller und Ray Dalio versammelt, gab es Anfang Juni eine Podiumsdiskussion über Rohstoffe – das erste Mal seit mindestens fünf Jahren, dass die Konferenz Zeit fand, Rohstoffe zu diskutieren.
